超聲電子獲補貼 明年產(chǎn)能擴張急迫

     事項：

　　公司于上周四晚間發(fā)布公告，公司電容觸摸式顯示屏研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目獲廣東省二批省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金（高端新型電子信息）項目財政補貼1500萬元。公司將在收到上述財政補貼后，按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則》規(guī)定進行會計處理。　主要觀點：

　　1.政策扶持利好，發(fā)展前景良好。觸摸屏被家列入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一的新型顯示器件領(lǐng)域，屬于十二五期間重點扶持的電子元器件行業(yè)。公司涉足電容屏研發(fā)和量產(chǎn)，將受益于政策層面的持續(xù)扶持，此次補貼1500萬元將增厚EPS0.03元。此外，公司增發(fā)項目在上月獲批，近期有望獲得正式下文，增發(fā)后電容屏擴產(chǎn)將推動公司業(yè)績的更快增長。

　　2.電容屏研發(fā)凸顯公司研發(fā)實力。公司是內(nèi)早涉足觸摸屏技術(shù)研發(fā)的企業(yè)，先后進行了電阻屏、Film結(jié)構(gòu)電容屏、Glass結(jié)構(gòu)電容屏、In-Cell觸控結(jié)構(gòu)等多項技術(shù)的研發(fā)，終實現(xiàn)了Film結(jié)構(gòu)和Glass結(jié)構(gòu)電容屏的規(guī)模化量產(chǎn)。從技術(shù)層面來看，公司獨辟蹊徑，克服了電容屏后段全面、真空貼合的難題，屬于內(nèi)首批全面實現(xiàn)前后段電容屏產(chǎn)品量產(chǎn)的兩家企業(yè)之一，體現(xiàn)了公司強大的研發(fā)實力。

　　3.受益中低端智能手機增長。隨著包括中在內(nèi)新興市場3G建設(shè)的全面鋪開，移動互聯(lián)網(wǎng)需求正被打開，中低端智能手機市場需求激增。今年中興、華為、酷派等廠商憑借準(zhǔn)確的產(chǎn)品定位和運營商定制銷售，年智能手機銷量預(yù)計都將分別突破1500萬臺，個別機型一度出現(xiàn)斷貨。而蘋果、三星、HTC等一線品牌均傳出將涉足中低端市場的計劃，促進中低端智能手機市場的持續(xù)走強。公司憑借高性價比的電容屏產(chǎn)品，成為中興的主力供貨商之一，并給聯(lián)想、索愛等客戶的部分機型供貨。作為中低端智能手機市場的重要觸控產(chǎn)品供貨商，公司將受益于市場需求的爆發(fā)。

　　4.電容屏產(chǎn)能擴張壓力較大。隨著中興等重要客戶需求的快速增長，當(dāng)前公司月產(chǎn)100萬片的產(chǎn)能已經(jīng)現(xiàn)不足。明年觸控行業(yè)新進入者產(chǎn)能將加速釋放，訂單爭奪將更加激烈，且價格壓力將更加明顯，因此擴大產(chǎn)能以鎖定客戶已成為公司明年的必要策略。考慮到我觸控產(chǎn)業(yè)目前處于“Sensor產(chǎn)能過剩、貼合有效產(chǎn)能不足”的特點，我們認(rèn)為采取“外購Sensor，內(nèi)擴貼合”的策略，將大大加快電容屏產(chǎn)能的擴張，既可穩(wěn)固公司在內(nèi)觸控產(chǎn)業(yè)一梯隊的地位，還將降低電容屏價格下滑的業(yè)績不利影響。

　　5.投資建議及評級：公司研發(fā)實力突出，客戶定位明確，高階HDI板、電容屏受益于便攜智能終端崛起，我們看好中低端智能手機市場持續(xù)火爆給公司帶來的巨大機遇，維持“強烈推薦”評級，預(yù)計2011、2012、2013三年EPS分別為0.44、0.54、0.74元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為24、20、14倍。