銅價下跌軟板需求強勁　PCB業(yè)明年看旺

   　近期際銅價大跌到每公噸7000美元，由于銅占PCB廠商生產成本25-35%，因此有助PCB廠商生產成本壓力降低。另外，智能型手機和平板計算機明年需求仍熱絡，相關零組件占營收比重高的廠商，預期2012年仍有相對良好的營運表現(xiàn)。

　   觀察基本面，銅箔基板的聯(lián)茂 (6213)、臺光電 (2383)、臺耀(6274)三季獲利均較上一季大增逾倍，軟板廠的臺郡(6269)EPS達5.07元、旭軟 (3390)達3.4元等，四季及明年業(yè)績并不悲觀。

   　 PCB上游材料銅箔基板廠今年因際銅價上沖下洗，大舉增加成本控管的難度，為改善財務結構，不約而同紛紛往環(huán)保基材、無鹵基材發(fā)展。以今年前三季的財報來看，臺光電成功搭上智能型手機、平板計算機需求熱潮，前三季合并毛利率達16.69%，居同業(yè)之冠，聯(lián)茂前三季合并毛利率為12.64%，但也低于去年同期15.51%，受到成本升高壓力不小，稅后凈利為9.41億元，年減25%，EPS3.14元。

  　  展望明年，軟板的需求依舊強勁，觀察一般功能型手機使用一階HDI(1層HDI+2層傳統(tǒng)板+1層HDI)，智能型手機使用2階(2 層HDI+ 2層傳統(tǒng)板+2層HDI)或3階HDI(3層HDI+2層傳統(tǒng)板+3層HDI)，手機用HDI線路相當密集。由于智能型手機功能復雜，用到許多零組件，需要以軟板連接主板和零組件的線路，因此，軟板前景仍看好。

　   觀察軟板廠前三季獲利，臺郡EPS達5.07元居冠，旭軟以3.4 元為亞軍，嘉聯(lián)益 (6153)為2.9元，其中，三季臺郡與旭軟的營收與獲利均改寫歷史新高，毅嘉 (2402)則成功轉虧為盈，終止連三季虧損局面。

   　 嘉聯(lián)益10月上旬因十一長假，月營收將會下滑，11月再度回升，12月則因庫存盤點滑落。由于四季新產品數(shù)量甚多，在良率尚未穩(wěn)定下，毛利率仍會受到影響，惟臺幣貶值和銅價大跌，可抵消部份負面沖擊。法人預估四季營收30.4億元，季減5%、稅后盈余3.7億元，每股盈余1.15元。

  　  臺郡四季舊產品持續(xù)面臨降價壓力，且沒有新產品，平均售價和毛利率將會下滑，不過新產品良率逐漸提升和臺幣貶值，預期下滑幅度有限。法人預估四季營收18.9 億元，稅后盈余3.1億元，每股盈余1.76元，另外，大陸新廠將在2012年一季底完工量產，產能增加30%，為后續(xù)成長添動能。